可交易配额权的污染控制的一个众所周知的特点是，所有权的利益将转化为配额的价格。配额提供了一个独特的机会来检验政府计划带来的风险的影响，因为配额的收益取决于这些计划。未来监管行动的不确定性源于以下可能性:政策变化导致收入流减少(投资组合风险)，或政策制度的重大转变或冲击导致收入流停止(违约风险)。取消配额计划是违约风险的极端情况，因为它将终止配额利益。本文主要研究环境规制由于政策不确定性而导致的经济和环境效率低下这一悖论。不确定性投资理论认为，当未来收益不确定时，一个观望的机会具有一定的(准)期权价值。在不确定的情况下，投资和撤资将分别以较高和较低的回报水平进行，从而造成不作为的间隔。这一间隔意味着，在交易发生之前，配额的回报可能在很大范围内变化，这为可交易许可证制度的失败提供了一种新的理论解释。本文的目标有三个方面。首先，利用期权价值理论在政治不确定性和配额价格波动之间建立了一种自然联系。其次，基于期权价值理论，建立了配额投资与减投资的转换机制模型。第三，荷兰磷酸盐配额计划的经验证据表明，政策风险导致资产固定。因此，可交易磷酸盐配额市场并不有效，对经济和环境效率都有重大负面影响。