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楼主: nkusniper
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[券商报告] 国泰君安*债券研究*货币政策与经济周期——09年四季度债券策略报告之一 [推广有奖]

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nkusniper 发表于 2009-9-2 10:35:55 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
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货币政策与经济周期——09年四季度债券策略报告之一

摘要:
尽管目前美国失业率、储蓄率高企,并拖累了消费,但我们认为,美国经济复苏的趋势已经确立:首先,领取保险失业率已然见顶,暗示经济已走出衰退;其次,美国历史上,经济从衰退中大幅反弹往往与高失业率并存,但这丝毫没有影响到反弹的强劲力度;再次,储蓄率变化是经济周期的结果而非原因,储蓄率高企并不影响经济复苏。
历史表明,美国GDP 偏离均值越多,向均值回归的势头也越猛,而近10 年美国GDP 的均值不到2%,已严重偏离3.3%的百年均值,因此,本次美国经济的复苏程度很可能超预期。
历史上,政府消费、净出口对美国GDP 的贡献有限,而消费则表现稳定,唯有投资贡献GDP 目前大幅低于长期均值,因此,如果美国经济未来能够实现超预期复苏,则引领复苏的超预期因素一定是投资。
自50 年代以来,美国经济的历次萧条过后,均呈现V 型的复苏,唯一的一次例外是在80 年代初期经济复苏呈现出明显的W 型走势,而正是投资的二次探底,导致了的经济二次探底。
而投资的二次探底,源于美联储的货币政策。美联储在1980年5 月开始降息以后,于1980 年10 月再次加息;相应的,投资也出现了两次探底。
投资与利率的关系不仅仅在80 年代成立,纵观美国1950 年以来的历史,投资和美国基准利率间呈现完美的反向相关性,通过投资这一媒介,货币政策成为了影响经济周期的源泉。
我们判断美联储低利率的持续时间将超出预期,以避免经济二次探底。在投资带动下,美国经济将超预期复苏。而低利率将使得美元维持弱势,并刺激美国贸易逆差的继续收窄。
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关键词:策略报告 债券研究 国泰君安 经济周期 货币政策 经济 债券 周期 货币 国泰君安

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j_w_x9299 发表于 2009-9-2 10:45:30 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
好的,谢谢~~~~

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dongxp 发表于 2009-9-2 16:16:14 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
太贵
找到了免费的了

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512661101 发表于 2022-3-30 20:57:31 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
谢谢分享!!!!!

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512661101 发表于 2022-3-30 20:57:49 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
谢谢分享!!!!!

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512661101 发表于 2022-3-31 19:17:13 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
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