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楼主: bigfoot0517
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[外行报告] 高盛:中国银行业研究报告2009年10月(免费) [推广有奖]

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bigfoot0517 发表于 2009-10-30 17:14:51 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
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上半年业绩综述:净息差/不良贷款趋势基本符合预期;手续费及佣金收
入/资本充足率与预期相异
我们认为中国银行业2009 年上半年业绩的主要趋势包括:1) 贷款增长:势头强
劲,主要由供应面驱动,期限较长;2) 净息差:曾预计大幅下滑,但看来已于6
月份触底反弹,表明净息差有顺周期的特性;3) 手续费及佣金收入:基本上好于
预期;银行卡及投行业务收入是两大亮点;建设银行/工商银行/中信银行的市场地
位较为稳固;4) 营业费用的下滑表明大部分银行在费用控制方面的灵活性较高;
5) 不良贷款/信贷成本:好于预期,部分得益于较为充裕的行业流动性;6) 资本金
水平:核心资本充足率降幅高于预期,尤其是小型银行,部分原因在于2009 年
上半年贷款增速较高而净资产回报率较低。
2009 年下半年主题:资本充足率/净资产回报率以及净息差是区分银行的
主要因素
2009 年下半年主题以及区分银行的主要因素包括:1) 在资本充足率监管要求可能
提高的情况下,核心资本充足率较高以及净资产回报率/内部资本金生成较高的银行
应当能够支持正常类贷款的增长并取代票据贴现贷款以改善净息差:我们认为H 股
银行(不含招商银行)和兴业银行在这方面的状况相对好于其他银行;2) 净息差上
升的幅度将取决于:(a) 同业资产、短期证券以及票据贴现贷款的收益率可能上升:
以短期资产占总生息资产的比例来衡量,浦发银行、招商银行、中信银行、建设银
行以及兴业银行在上市银行中排名居前;(b) 贷款议价能力的改善,这将依赖于宏观
经济复苏刺激民营企业贷款需求的力度(由于贷款期限较短,招商银行、中信银
行、深发展和宁波银行可能受益更大)。
维持行业乐观看法/建议在短期股价盘整阶段逢低买入
我们重申对于中国银行业的总体乐观看法,原因在于中国宏观经济以及银行业盈
利出现周期性复苏,而且H 股银行和A 股银行的2010 年预期市盈率分别为10 倍
和11 倍,处于亚洲同行的较低水平但增长前景更好,我们仍然将中国银行股视为
价格合理的成长型股票。我们建议投资者在近期股价盘整阶段(市场等待三季度
房地产成交量、贷款需求数据以及企业盈利方面的更多消息来印证宏观复苏趋
势)逢低吸纳H 股和A 股银行股。我们的首选买入股票为:建设银行/工商银行H
股(位于亚太强力买入名单)、中国银行/交通银行/中信银行H 股,以及A 股银
行中的兴业银行/浦发银行。风险:中国宏观经济出现双底衰退;宏观政策失误;
银行业盈利低于预期。
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关键词:行业研究报告 中国银行业 中国银行 研究报告 行业研究 中国 研究报告 高盛 银行业

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tamb 发表于 2009-10-30 17:20:48 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
谢谢分享!辛苦了!

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叶立锋 发表于 2009-10-30 20:26:03 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
谢谢分享,支持免费
太好了
支持免费分享资料
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a58611 发表于 2009-10-30 20:38:07 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
楼主太感谢了

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xiaogangmath 在职认证  发表于 2009-10-30 20:45:14 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
太感谢了……

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xiaogangmath 在职认证  发表于 2009-10-30 20:50:58 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
谢谢楼主……

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yirui1225 发表于 2009-10-31 00:10:36 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
非常感谢!谢谢好资料啊!

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zhshry 发表于 2009-10-31 09:57:48 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
非常感谢,保存了。

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mechiel 发表于 2009-10-31 15:37:30 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
感谢楼主无私奉献

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鹰眼 发表于 2009-10-31 19:21:20 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
哇哦,谢谢啦!

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