<P><FONT size=4>【2007年3月21日】 10页</FONT></P>
<P> </P>
<P>
<P>&#1048698; 本报告采用HS300的8只权重股构建证券组合(未套保资产组合)。同时,本报告采用最小方差法计算套保比例,相应建立了套保资产组合。<BR>&#1048698; 套保组合收益率的方差较未套保下降48.3%,但在HS300上涨期,套保组合的收益率低于未套保组合;<BR>&#1048698; 有95%的信心确定:初始价值1000万元的未套保资产组合的日最大可能损失为58.8万元,比套保资产组合的VaR高16.5万元;<BR>&#1048698; 初始价值1000万元的未套保资产组合的周最大可能损失为131.48万元,比套保资产组合的VaR高37.0万元。<BR>&#1048698; 后续报告将在如下方面进行完善:采用均值-方差法使套保组合收益最大化、采用基差收敛性模型测算最佳套保比例、采用GARCH族模型动态计算和调整套保比例。</P>